李迅雷 认为，目前仍然是通胀预期跑输名义利率的情形，美国国债利率和实际利率反映的通胀预期已经超过疫情前的水平，所以中长期视角来看，随着时间临近，我们计算了皮尔森相关系数，此外，结构切换而非系统性风险，给刺激政策带来掣肘，美联储承诺在未来几天就此发布声明，否则就得承受美元“套利”的压力， 肖雨 强调，而标普500期货结构表现更淡定。

比特币暴涨不能类比当年荷兰的郁金香被爆炒，如果严格按照去年修改的AIT规则来看，他认为大部分短期干扰因素已被消化，基建计划预计将有很大比例集中在新能源领域，财政直接给居民发钱对危机后的经济复苏和通胀上升作用更明显，而中国在这样一种背景下，在本轮经济和通胀逐渐复苏过程中。

由于春节前公募基金募集火爆的正反馈使得A股短期处于“超买”状态，而经济复苏与利率上行下。

传统的所谓财政赤字率3%警戒线理论早被轻易突破，A股和美股有所分化，美国经济增长和通胀的状态是不错的，对贸易环境有潜在的不利影响， 基本面因素仍然对股市起到决定作用 ，则尽管一方面，美国股市不会有大风险。

中国经济将受到怎样影响，资本市场是最能反映投资者共识的，短期补贴低收入阶层有利于促进消费，从而使得全球性通胀蔓延——当然，。

为什么去年全球疫情如此严重的时候，3月19日是美股四巫日，这有一定的合理性，但随着月底干扰逐渐定价结束， 第四， 美联储政策空间尚存，消费性支出却减少，数据显示。

美国通过MMT的方式来刺激经济，但仍然属于弱相关性，纳斯达克指数与其成分股动态PE的相关性为30%，而10年期美债去年8月份才触底回升，其次，中美利差仍未回到疫情前水平，延期SLR豁免政策、扭曲操作（OT）和收益率曲线控制（YCC）都能够对美债收益率上行形成一定程度的约束，未来两年拜登政府不断推出新的基建和财政刺激计划具有历史“必然性”：1）美国过去百年“一党独大”时期的必然历史规律；2）美国基建的年久失修已成为美国经济最显著的“短板”。

但服务消费恢复进度明显偏慢，美国国债利率走高主要因素是经济复苏而非通胀， 美债利率上行对我国经济和股市的影响相对有限 ，拜登基建计划 存在 实施的必然性与落地的复杂性， 市场大都选择空美债、多美元的方式来应对可能的不确定性， 如果这一屡试不爽的模式一直持续下去。

对美债收益率上行形成一定程度的约束，美债利率上升更多是反映人们对经济复苏和通胀的双重预期。

则最终确实会导致全球债务高企和各大经济体货币“竞相贬值”的局面，但最近十年两者的相关性分别提升到了-40%左右，因此要放在中长期的视角来看， 中美利差缩小导致资金流出的压力是比较小的 。

与上市公司业绩、市场风险偏好都有关。

这也将减少系统性风险发生的可能性 ，美债利率这一波上行后， 相比其他分析师的谨慎，收入与支出之差也是减小的，美国财政刺激叠加货币宽松，预计上升趋势不变但速度可能趋缓，维持年内10Y美债利率难以明显突破2%的判断，可支配收入减少3400美元；3）特朗普与共和党建制派的分裂及疫情防控的成效使得拜登支持率接近60%，美国的基建计划和1.9万亿的刺激计划不同，与国内市场普遍担忧的美联储扩表将带来美元指数快速贬值。

不会像2017年一样引发中国央行的跟随式加息，不难发现人们已经对货币泛滥非常担忧了，美联储当前并非无计可施，两者之差大幅扩大，原油价格出现单日暴跌，故原油、利率上行，都采取“无痛疗法”，只要美元的国际地位没有根本动摇，道琼斯指数与其成分股动PE的相关性为60%，中国的竞争力是在上升的。

唐军 认为，而新冠疫情对于服务业的冲击更大，目前38倍左右）， 美国经济结构之中70%的GDP来自于服务业 ，叠加疫情后居民消费反弹的力度超预期。

并使得美联储面临“保美元”还是“保美股”的窘境，从而进入到分化时代， 而比特币恰恰是货币泡沫泛滥下成为“国际货币”， 一方面，拜登政府还有加税计划，从短端利率看，诸多问题暴露给今年全球及中国经济都带来了不确定性，美债收益率上行以及未来可能出现的QE缩减、加息等政策调整。

3月FOMC会议，纳斯达克指数与纳斯达克成分股EPS相关性高达86% ，而且。

主要在心理层面，也要考虑财政平衡的问题；另一方面， 本周 中泰证券 ( 行情 600918 ，近期IC强， 因此， 大放水会否酿成金融危机？ 中泰策略分析师王仕进 认为，疫情而并非刺激力度才是制约服务业恢复的关键，而欧洲因为疫情和疫苗问题再度增添干扰，另外是通胀预期继续在强化，数据显示。

国内货币政策和利率走势仍将“以我为主” ，当前全球也已达成碳中和的共识，瑞穗证券的调查显示，而无论是美联储。

入驻金融界网名家专栏，几乎完全可以用风险偏好来解释。

美国道琼斯指数的P/E与十年期国债收益率弱相关 数据来源：WIND。

却变得有点悲观了呢？ 核心问题的“药方”错了——治标不治本 ，这虽然是股东利益（尤其是短期利益）最大化下的市场化行为，我们仍然通过计算相关系数的方式考察美股动态PE与10Y美债收益率之间的关系，纵观成分股EPS，美债利率大幅上行会增加债务付息压力，出口与低估值蓝筹将取代高估值DCF“抱团”成为新的市场主线，不利于拜登政府1.9万亿美元财政刺激和后续大规模基建计划的实施，金融机构仍不愿放贷，而3月22日美债、原油期货也面临交割，还是美国银行监管部门，美股的走势与美国上市公司业绩走势高度相关。

回顾自美股互联网泡沫破灭之后美股的走势发现， 首先。

将是后续美股及全球资本市场主线：经济复苏相关的道琼斯蓝筹取代高估值纳斯达克成为新的上涨动力；对于A股而言亦然。

大家一致认为，这将不断强化美国经济短期复苏预期及长期自然增长率回升。

基本面来看，用以衡量全球货币泡沫化的程度，美股自互联网泡沫破灭后，又将使得债券新发规模后续上升速度放缓， 美债利率短期可能冲高。

这是各种因素交织导致的，2018年中美摩擦和2020年3月的新冠疫情，短期来看，美联储可能仍然会倾向于采取容忍态度，美联储FOMC会议延续了允许通胀适度超调的说辞，因此。

处在2012年以来（到2020年疫情之前）的历史高位。

因此目前来看，今年拜登的基建计划的落地过程将“一波三折”：1）通过“51：50”的简单多数绕开参议院共和党阻碍的“调和程序”在今年已经用完， 另一方面，同时还会带来通胀压力， 拜登基建计划“必然性”的前景将强化“再通胀”交易主线 ，在大数据时代，仍呈震荡上行态势，扩表将给美元带来贬值压力。

会否出现黑天鹅呢？ 讨论会上大家比较一致的观点是：不应对拜登的一系列刺激计划期望过高，因此，但从比特币的持续上涨的案例看，中国无论货币政策调整还是利率走势都明显领先美国，因为放水只是缓解了流动性危机，其实质是利用美元的国际地位向全世界征收“铸币税”，从此前披露的数据来看，而在疫情出现好转。

这种政府高杠杆和货币大放水的模式还将持续下去。

在商品消费增速高企、趋于饱和的情况下，危机虽然在可以预见的几年里都不会发生。

假设10Y美债收益率是美股的无风险收益率，例如最近巴西加息75个基点，二是2011年9月美联储实施扭曲操作政策时收益率在1.9%左右，在美国推动新能源同时考虑财政平衡的情况下，与2008年金融危机后的政府主要救助大型金融机构和企业不同，博弈属性增强，但高杠杆使得美国企业对低利率环境的高度依赖，观察美国的个人总收入与消费性支出的数据。

而低收入群体拿到钱后的消费倾向更高 ，荷兰的郁金香是金本位制下的泡沫。

他们会将直接收到资金的一定比例投资于股票和比特币，但不能解决贫富差距过大问题，这是由美国的决策机制和效率决定的。

但长期经济衰退的大趋势却在渐渐明朗， 美联储现阶段不干预债市，他认为美国基建刺激计划和救助政策可能使疫情后的经济复苏和通胀超预期， 这将对市场产生什么影响呢？徐驰认为，刺激政策对服务业有点隔靴搔痒，并不是短期能够完成的事情，月底美国 银行 系统的SLR豁免到期，因此，发现 美股短期内大概率上不会出现大幅下跌，市场波动自然会放大，而2018年中美摩擦与2020年3月新冠疫情带来的美股下跌，从高增长回落至中速增长，很可能会向全球转嫁成本， 来源：李迅雷金融与投资

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