英特尔花高价请回来的“救世主”

英特尔花高价请回来的“救世主”，股东却反对给他高工资。

六成股东投票反对

芯片巨头英特尔本周提交的监管文件显示，英特尔股东在上周投票反对高管的薪酬计划，拒绝认可公司新任CEO基辛格(Pat Gelsinger)去年高达1.78亿美元的天价年薪。总计有占34%投票权的英特尔股东参与了投票。其中反对票高达62%(约占17.8亿股股票)，几乎是支持票(9.2亿股股票)的两倍。

股东的不满情绪还对准了董事会成员。此次股东大会投票结果还显示，英特尔董事艾莉莎·亨利(Alyssa Henry)只得到了50.4%的支持票，只能算勉强批准续任董事职位。股东对她的不满主要在于不够专注，她本职工作是Block执行副总裁，但还同时出任了英特尔、大数据公司Confluent以及游戏公司Unity等公司的董事会成员。

不过，高管的薪酬标准是由英特尔薪酬委员会确定，由董事会批准的。股东大会投票只能起到建议的作用，并没有强制性。去年股东大会的时候，英特尔股东也对高管薪酬投了反对票。因此，基辛格去年和今年的薪酬并不会受到影响。

虽然股东投票并没有强制执行力，但也会给英特尔施加来自资本市场的舆论压力。尽管股东不能直接迫使英特尔给高管降薪，但是失望的他们会用钱包投票，直接影响到英特尔的股价。对于股东的投票结果，英特尔回应说，“公司薪酬委员会认真考虑股东投票的结果，高度专注于汇集与回应股东就公司高管薪酬的反馈。”

然而，英特尔多数股东嫌弃薪酬太高的这位CEO，却是他们去年翘首期盼的“救世主”。

去年1月，英特尔董事会突然宣布换帅。原VMWare CEO基辛格取代仅仅上任两年的司睿博(Bob Swan)，并在2月15日正式出任英特尔第八任CEO。此次换帅是市场预期之内的，因为2020年英特尔股价累计下滑了17%，与其他科技巨头股价飙升形成了鲜明对比。这样的股价表现引发了投资者的不满，以丹·勒布(Dan Loeb)为首的活跃投资者此前一直在施压英特尔换帅。

股价表现是英特尔竞争实力的体现。过去几年时间，英特尔面临着上世纪八十年代以来最尴尬的局面。制程工艺卡在10纳米无法突破，老对手AMD却以7纳米优势在服务器领域不断蚕食份额；而当台积电已经在为苹果制造5纳米芯片的时候，英特尔还在纠结于7纳米。此外，英特尔的手机基带芯片无法实现5G商用，迫使苹果与高通达成采购协议，失去唯一客户的英特尔无奈出售业务；苹果推出M系列笔记本芯片，性能体验的优势得到市场认同，短短两年时间就实现了“去英特尔化”。

投资者因此希望英特尔换帅。因为司睿博并非技术和产品背景出身，他本是英特尔的CFO。2018年英特尔前CEO科再奇(Brian Krzanich)因为办公室恋情被迫离职，而原总裁詹睿妮(Renee James)也在2017年离职。没有接班人的英特尔只能委任司睿博临时接管公司，等待从外部寻找新CEO；但次年却令人意外地宣布扶正司睿博出任第六任CEO。

失去了技术优势的英特尔迫切需要变革，重新找回自信。而基辛格的回归，意味着英特尔重新回到工程师主导的文化，回到了CEO必须亲自做过产品了解技术的传统；对于基辛格的回归，甚至有人将其比作苹果在1997年迎回乔布斯。

英特尔的“救世主”

的确，目前没有谁比基辛格更适合领导英特尔完成变革。早在2018年，外界就呼吁英特尔董事会请回基辛格，找回技术基因与自信。基辛格的职业生涯就从英特尔起步，他在这里工作了三十年时间；而且，他曾经是英特尔资深技术高管，还是传奇CEO格鲁夫(Andy Grove)亲自带出来的门徒。

今年61岁的基辛格18岁就加入了英特尔，从最底层的质检工程师做起，直到担任第四代80486微处理器的主架构师，32岁就出任英特尔最年轻的副总裁；40岁出任英特尔首任CTO职位，负责打造了英特尔酷睿(Core)和至强(Xeon)等核心芯片产品。2009年，基辛格离开英特尔，出任EMC总裁兼COO，2012年出任云计算和商用软件公司VMWare的CEO。在他领导VMWare的八年时间，公司营收规模增长了一倍。

基辛格官宣回归出任英特尔CEO的当天，英特尔股价飙升了8%。基辛格首次公开阐述公司战略转型，英特尔股价再次飙升了6%。投资者当初对基辛格带领英特尔转型的期待可见一斑。此外，基辛格还把VMWare的CTO拉文格(Greg Lavender)带入了英特尔出任CTO，负责推动英特尔的技术研发创新。

英特尔今年3月提交的监管文件显示，基辛格去年(从2021年2月开始计算))的薪酬总额高达1.786亿美元；其中包括100万美元的基本工资、175万美元的现金奖金、510万美元的非股权激励奖金、超过1.4亿美元的股票授予以及2910万美元的期权授予。

此外，基辛格还有40万美元的其他薪酬，包括25.7万美元的住宅安保、5万美元的交通费以及68.5万美元的养老金与抵押收入。不过，需要强调的是，基辛格的期权与股票授予都是与业绩和股价增长所挂钩的。

显然，为了能将基辛格请回公司，英特尔开出了无法拒绝的合同。他的这一薪酬已经相当于英特尔员工薪酬中值的1711倍。相比之下，司睿博转正英特尔CEO的第一年(2019年)，薪酬总额为6700万美元(其中股票授予价值6170万美元)，是英特尔员工收入中值的695倍。

基辛格当然不是每年都能拿上亿美元。他今年的薪酬总额是2630万美元，其中包括125万美元的基本工资、357万美元与业绩挂钩的现金奖金以及2150万美元的长期激励股权授予。和其他同等规模的巨头企业相比，这一薪酬大致处在中间水平。

那么，基辛格在VMWare的时候挣多少呢？根据VMWare此前提交的监管文件，基辛格最后一年CEO的薪酬总额是1654.2万美元，其中包括88.5万美元的基本工资以及1565万美元的股票授予。这一薪酬水平相当于VMWare员工薪酬中值的115倍。而他此前一年的薪酬总额是4254.9万美元。其中包括100万美元基本工资、251万美元的现金奖金以及4000多万美元的股票授予；相当于VMWare员工薪酬中值的306倍。

股价低迷拿不到钱

可以看到，基辛格加入英特尔所获涨薪的最大部分就是那笔高达1.4亿美元的股票授予，这相当于他在VMMare至少五年的薪酬。英特尔对此解释说，“薪酬委员会在确定这笔一次性股权授予的时候，考虑到了基辛格离开VMWare所放弃的薪酬价值、他独有的技术能力、目前人才市场寻找高管的激烈竞争、公司正在转型的广度、以及创造股东价值的重要性。”

实际上，今年3月英特尔提交监管文件时，基辛格的天价薪酬就引发了巨大争议，招致了股东的不满。这主要是因为英特尔目前的股价和业绩并不能让股东满意。

英特尔2021财年的营收仅仅增长了1%，而股价甚至还较上年同期下跌了18%。由于全球PC市场需求放缓，供应链不确定性增加，英特尔第二季度业绩指标都低于市场预期水平。而且，随着过去几个月美国股市持续下跌，英特尔也未能幸免，今年股价累计下滑了27%，正处在52周低点。

市场竞争状况也不容乐观。AMD在服务器芯片市场以销售额计算的占有率已经超过了16.5%，比上年同期增加了5.7个百分点。另一方面，英特尔又一次产品延期了，服务器芯片Granite Rapids的发布从2023年推迟到2024年。AMD CEO苏姿丰2021年的薪酬总额“仅为”2950万美元，但她在2019年拿到了5853万美元(其中包括5300万美元的股票授予)，成为当年的“打工皇帝”。

实际上，基辛格并没有拿到上亿美元，因为股价低迷直接影响到了基辛格的收入。基辛格那1.4亿美元股票授予并不是无条件直接授予，而是与英特尔未来五年的股价表现绑定的。英特尔解释说，由于股价持续走低，甚至比基辛格上任的时候还低，他目前还没有拿到任何的股权授予。

但即便是不满基辛格天价薪酬的股东也不得不承认，现在是英特尔更加需要基辛格的领导才能，才会不惜重金将他从VMWare挖来。而且，英特尔的扭转计划也并非一两年就能够完成，基辛格才刚开始工作一年。

基辛格上任之后提出了数百亿美元的扭转战略，包括分别投资200亿美元在亚利桑那和俄亥俄州建厂，并在积极规划欧洲工厂项目，计划推动英特尔接受其他芯片企业的代工订单。这对原先坚持IDM模式的英特尔来说是一个巨大的业务转型。

按照基辛格的规划，英特尔有望在2025年之前实现10%的年销售额增长。但另一方面，短期的业绩依然面临压力，而且随着加大资本支出，当前财年可能会出现超过10亿美元的负自由现金流。此外，英特尔今年刚刚宣布斥资54亿美元收购以色列特种工艺制造商高塔半导体(Tower Semiconductor)。

打工皇帝拿天价年薪

当然，高管薪酬过高引发不满的问题并不是英特尔所独有。当企业业绩出色，股价走强的时候，股东或许并不在意高管的天价薪酬，认为这物有所值；但当企业业绩陷入停滞，市场竞争实力下滑，股价表现低迷的时候，投资者们就会关注起高管的天价薪酬。

据股东维权机构As You Know统计，去年标准普尔500指数成分股公司中，有16家公司的股东都投票反对高管的薪酬标准。游轮公司Norwegian Cruise业务在疫情期间遭受了沉重打击，但这并不影响该公司CEO德尔里奥(Frank Del Rio)在2020年拿到了3640万美元，同比增长了一倍以上。

今年以来，AT&T、通用电气、飞利浦等诸多巨头公司的股东都对高管的天价薪酬说了不。通用电气CEO卡尔普(Larry Culp)去年拿到了7300万美元，58%的股东投票反对他的薪酬标准。就在上周，飞利浦股东投票反对向CEO授予180万欧元(约合189万美元)的奖金，因为飞利浦的股价还不到去年同期的一半。

由于近期亚马逊财报令人失望，股价出现显著回落，亚马逊的活跃投资者也呼吁在5月25日的股东大会上反对新CEO杰西(Andy Jasse)去年高达2.12亿美元的薪酬(其中基本工资只有17.5万美元，绝大多数都是股票授予)。杰西在去年正式接班贝佐斯，出任亚马逊第二任CEO。