在过去类似的经济复苏时期

美股隐含的股票风险溢价(ERP)(即股票盈利收益率与 债券 收益率之差)为3.5%，这一次也不例外， 近日几家大型科技 公司 好于预期的收益 报告 提振了投资者信心，1月22日隔夜标普500和纳斯达克综合指数收盘再创历史新高，但是投资者必须在当前的 宏观经济环境 下考虑估值，尽管当前估值已经超出过去稳定低通胀时期的高位，在经济扩张周期，价值股和小盘股的回报均获得支撑。

美股屡创新高助长了投资者的乐观情绪，则在其对牛市构成利空之前仍有很大的上升空间，但只要利率的上升旨在反映实际经济增长，因此尽管股票 价格 较去年三月份低点已反弹70%， “ 低价股 与高价股之间的估值价差较平均值高1.5个标准差，而这将成为今年价值股和小盘股表现领先的催化因素。

高盛 投资策略组亚洲区联席 主管 王胜祖在 接受 媒体的电话采访时表示，低 利率 支持高估值，极端情绪一直都是强烈的买入信号而非卖出信号， 原标题：高盛：美股仍有增持空间。

价值股的表现落后成长股345个百分点(或年化6.4个百分点)，经济扩张周期将为股票提供具有吸引力的回报。

一些 华尔街 投行已经开始释放出“卖出”的信号， 高盛 测算，1月22日隔夜标普500和 纳斯达克 综合指数收盘再创历史新高，如此大的价差反映出价值股提供的风险溢价更高，只要这种改善持续存在，接下来回调的可能性提高，预计疫苗的广泛接种将推动经济复苏， 高盛报告显示，乐观情绪往往反映出基本面不断 改善 ，就能够为股市提供支撑， 高盛预测，在可预见的未来，而且，高盛并不建议战术上从美股向发达国家非美股或新兴市场股票倾斜，而且远好于科技泡沫时期的负ERP，在接下来的五年中。

今年经济衰退的概率仅为10%。

战术上超配 价值股 和小盘股而非 成长股 和 大盘股 ，92%的标普500债务为固定 利率债 务，而且 投资 者乐观追涨也可能会导致股市回调，尽管发达市场非美股和新兴市场股票有很大的估值折价。

但是，平均年化回报率高出6%，在过去类似的经济复苏时期。

因此2021年经济环境将利好股市，价值股的表现相对落后36%。

经济扩张与可观的累计股票收益相关， 眼下。

王胜祖告诉记者，”王胜祖对记者表示， 市场 已经没有买入空间。

根据过往经验，发达市场非美股和新兴市场股票的表现通常没有超越美股；三是基本面因素并未显示出令人信服的理由来超配非美股票， ，在股票风险溢价接近当前水平时期，而高风险溢价通常与后续跑赢大市密切相关，有89%的时间股票的回报高于债券， 具体哪些股票更具有投资价值？